机构指出，在阅历了2024年上半年全行业亏蚀后，企业错峰意愿浓烈，盈利才调有望执续。类似恒久产能出清期权，在当下水泥行业PB处于历史低位具有较强安全边缘下自拍偷拍 探花，仍有阶段性的契机。

　　核心逻辑

　　1.将水泥行业的供需缩小比方成“龟兔竞走”。水泥行业的供给优化比方成“龟”，其一直在常态化错峰和产能产量优化上渐渐加码，但其长途的见效被加快下滑的需求“兔”所隐蔽。2025年“龟兔竞行运辰”或到来自拍偷拍 探花，需求只需顺应着落放缓的弱假定，供给端的优化见效就有望转化成更高更踏实的盈利核心。煤炭行业的让利趋势和开年产业的低库位高销价也为盈利的改善预期奠定了更好的基础。行业改善节律有望从长江区域向寰球扩散。

　　2.2022年—2023年供给优化在战略性错峰的日数加多，但筹算周期长，季度贬抑大有局限性；2024年第一次参加常态化和互异化错峰的新阶段，错峰减产方案周期更短，完了历史第一次旺季错峰，26uuu色以互异化错峰的面目更好合营不同竞争力的企业共鸣，且跨区域联动启动加多，但需求的超预期下滑隐蔽了这种发达的见效。高出错峰的产能产量优化战略也在推动，2025年在产量管控上或迎来以省为单元，以月为维度的监管探索，成心于增强错峰灵验性与准确性，裁汰错峰落实难度。而中期优化行业产能的碳配额纳入和行业收并购也在推动。

　　3.以产业链欠债表为视角，不雅察地产、基建辞别是2022年—2023年和2024年牵累水泥什物量需求下滑的核心变量。现在产业链中仅剩成就行业还待参加缩表拐点隔邻，由此可意象本轮什物量周期下滑的企稳拐点有望在2025年下半年出现。最卑鄙的基建主体和地产主体，其2024年全年王人呈现出低基数的特征。月度视角提议年内关怀3月与6月需求节律，此两月是2024年需求下滑加快转向的核心月份，因此也将是2025年基数走向占优的核心月份。

　　4.价钱上升区域有华东、中南和西南地区，幅度20元—40元/吨；价钱下调区域主淌若重庆，幅度20元/吨。参加3月上旬，国内水泥市集需求执续松弛回升，寰球重心地区水泥企业的出货率43%，环比增长不及5个百分点。从区域来看，剔除雨水天气影响，南边地区企业出货率复原至5—7成；朔方地区需求刚刚启动，出货率相对较低，保管在1—4成之间。价钱方面，为反应国度“反内卷”战略，各地水泥企业积极推动行业自律，加强错峰坐褥，并通过提价改善企业亏蚀情景，寰球水泥价钱得以接续上升态势。

日本乱伦

　　利好个股：

　　中泰证券提议关怀：海螺水泥、华新水泥、上峰水泥、天山股份等自拍偷拍 探花。